来源：证券时报网 作者：券商中国 林乔
4月8日，国家新闻出版署发布4月进口网络游戏审批信息，共有14款游戏获批，腾讯、完美世界、网易以及吉比特等上市公司均有斩获。有机构认为，近期版号发放周期和数量趋于稳定，优质供给带来行业高增，产品周期和行业景气度有望持续提升，随之带来玩家消费意愿的进一步释放。
在人工智能迅速发展的当下，在游戏领域的投资逻辑已发生了巨大的变化。年内，游戏板块个股分化明显，具备“ai ”概念的公司领涨板块，多家传统游戏则股价不振。有机构表示，随着技术的不断迭代进步，aigc技术有望助力游戏开发，具体体现在缩短游戏的制作开发周期、降低游戏的开发成本，从而推动整个游戏行业不断向前发展。
14款进口游戏获批
在最新获批的游戏里，腾讯旗下《洛克人11》、完美世界出版的《乖离性百万亚瑟王：环》、网易旗下的《歧路旅人：大陆的霸者》以及吉比特等上市公司代理或研发的游戏在列。
以《洛克人11》为例，该游戏是由卡普空（一家日本的电子游戏开发商与发行商）开发并发行于switch、ps4、xbox one及pc上的平台动作游戏，洛克人元祖系列的第11作，同时为洛克人系列30周年纪念作，于2018年10月4日于日本发行。
《乖离性百万亚瑟王：环》则是由完美世界旗下million工作室开发的卡牌类游戏，除此以外，吉比特旗下雷霆游戏的《王都创世录》、东方明珠的《命运重启》《侍魂 晓》，以及中国移动旗下咪咕互娱的《刺猬索尼克团队赛车》等在列。
截至目前，今年已经下发了46款进口游戏版号，对于近期的发放节奏以及游戏板块的后市行情，华泰柏瑞基金认为：
（1）供需层面：版号发放周期和数量趋于稳定，优质供给带来行业高增，产品周期和行业景气度有望持续提升，随之带来玩家消费意愿的进一步释放，小游戏有望贡献明显的市场增量；
（2）政策层面：预计国内游戏市场版号政策平稳，产品更新周期有望延续，数字经济、文化产业有望持续收获政策助力；
（3）技术层面：ai 技术现已深入游戏全生命周期，短期内将助力行业降本增效的提速，长期来看或将对游戏行业生产方式进行重塑，依靠技术创新、内容创新和玩法创新重构价值体系，有望打开游戏行业成长空间。
从数据来看，游戏板块的经营情况复苏迹象明显。
根据伽马数据最新发布的《2024年2月中国游戏产业月度报告》，2024年2月，中国游戏市场规模为248.75亿元，环比增长2.17%，同比增长15.12%。同时，游戏出海业务稳中向好，据伽马数据统计，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为13.46亿美元，环比增长3.44%，部分产品运营活动海外同步开启带来流水增长。2024年2月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜top100，合计吸金20.3亿美元，占本期全球top100手游发行商收入38.9%。
国泰基金认为，基本面来看，游戏行业正处于景气上行周期。政策端，游戏版号发放提频增量；业绩端，游戏行业上市公司的业绩正不断改善。
游戏股也需ai“加持”
股价方面，以多只游戏etf为例，这类基金跟踪的是中证动漫游戏指数，并在去年上半年大放异彩，但随后回撤明显，2024年内跌幅约为5.79%，且指数内个股也分化明显。
如第一大权重股，也是具备人工智能概念的昆仑万维年内取得了11.5%的涨幅，兼具影视业务与“ai 视频”的光线传媒更是涨约24%；而吉比特、电魂网络以及迅游科技等传统游戏股均面临超过20%的跌幅。
为何会如此悬殊？
国泰基金表示，一方面ai文生视频应用有望在游戏等领域改变创作者的工作方式，降低创作成本，提升生产效率；另一方面以visionpro为代表的mr开启空间计算新纪元，游戏的可玩性和沉浸感在未来或有快速的提升。
在人工智能迅速发展的当下，在游戏领域的投资逻辑已发生了巨大的变化。关于个股的选择，广发证券研报建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，随着一季度业绩可见度逐渐明晰，在业绩预期支撑下有望稳步抬升估值。二是持续跟踪板块内ai应用的边际变化，海外和国内ai均有望取得持续进展，尤其是国内大模型逐步展现可用性后，有望提升市场对ai应用的落地预期。
“建议关注有ai产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外，也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。”该研报认为。
银河证券也有类似观点：aigc技术不断进步，游戏行业有望受益：随着近期文生视频模型sora、基础世界模型genie、3d建模工具dust3r的陆续发布。“我们认为，当前aigc已经具备了一定的生产力价值：随着技术的不断迭代进步，文生视频、ai 3d建模等aigc技术有望助力游戏开发，具体体现在缩短游戏的制作开发周期、降低游戏的开发成本，从而推动整个游戏行业不断向前发展。”
华金证券则认为，“氪金模式不再是唯一出路”。在当下用户获取成本不断增长的市场环境中，手游行业正在向迎合休闲玩家群体转变，移动游戏＂休闲化＂趋势愈加明显。叠加近期爆款新游的低价效应，单笔氪金价格下调或与游戏“休闲向”呼应，显著提高获客效率。此外，游戏产业已迈入存量竞争时代，氪金模式不再是唯一出路，卖数值、卖道具、卖皮肤的“玩法”正在被广泛的用户渗透度取代。玩家渐趋理性，或更愿为喜好付费。aigc技术助力叠加大dau用户潜力赋能的内容端或成新游重要支撑。
